全球電動車巨頭特斯拉將原定于11月7日發(fā)布的2018年三季度財(cái)報(bào)，提前到本周三（10月24日）美股盤后公布,，被市場認(rèn)為是利好消息,。香櫞研究等多家做空機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而看漲特斯拉，也令特斯拉周二股價逆市大漲,。
截至收盤,，特斯拉收漲12.72%，報(bào)294.14美元,，創(chuàng)10月3日以來收盤新高,，并收高于50日均線（291.88美元），下兩個關(guān)鍵位看100日均線310.56美元和200日均線311.65美元,。
首先,，特斯拉通常在11月初公布三季度財(cái)報(bào)，2015年和2017年都延續(xù)這一傳統(tǒng)。當(dāng)2016年三季報(bào)提前到10月公布時,，當(dāng)季營收增速超出市場預(yù)期的幅度高達(dá)21%,，并罕見實(shí)現(xiàn)了GAAP項(xiàng)下的季度盈利2190萬美元。彭博社目前統(tǒng)計(jì)的預(yù)期是今年三季度經(jīng)調(diào)整后虧損0.08美元/股,，但從三季度結(jié)束后特斯拉官方披露的電動車生產(chǎn)與交付創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)據(jù)看出,，公司可能要“提前報(bào)喜”。
就在特斯拉本次公布財(cái)報(bào)的前一天,，香櫞研究和Moxreports等多年的大空頭態(tài)度發(fā)生180度逆轉(zhuǎn),，都稱正在做多特斯拉。香櫞研究（Citron Research）還發(fā)表了一份長達(dá)9頁的報(bào)告,，援引多家第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)和圖表,，試圖證明“沒有競爭對手”是現(xiàn)階段不能做空特斯拉的理由。
香櫞主編Andrew Left表示,，在更了解電動車行業(yè)之后,，放棄了過去五年做空特斯拉的策略。由于“平民神車”Model 3被證明是成功的,，許多特斯拉公司的預(yù)警信號被證明并不重要,。他認(rèn)為，圍繞特斯拉的數(shù)據(jù)“過于引人注目”,，可以得出“特斯拉剛剛渡過難關(guān),、轉(zhuǎn)危為安”的結(jié)論。
香櫞研究認(rèn)為,，由空轉(zhuǎn)多的理由很簡單——特斯拉正在摧毀競爭對手,，很多年內(nèi)市場上不會出現(xiàn)“特斯拉手”（Tesla Killer）：
“最近所有信息都顯示，特斯拉占據(jù)了電動汽車行業(yè)的主導(dǎo)地位,，看起來特斯拉是唯一一個可以真正生產(chǎn)與銷售電動車的公司,。就像魔術(shù)戲法一樣，當(dāng)所有人都聚焦馬斯克抽大麻煙的時候,，他正在靜悄悄地點(diǎn)燃整個汽車行業(yè),。”
研報(bào)開頭打趣稱：“你可能不相信自己的眼睛,，我們也不相信有朝一日會寫出這樣的話,。”香櫞認(rèn)為,，做空頭最大挑戰(zhàn)是要持續(xù)檢驗(yàn)自己的理論,，確保事態(tài)沒有發(fā)生任何改變。但空頭必須只關(guān)心事實(shí),，忽略所有的預(yù)設(shè)和偏見,。正是在大量的分析與盡職調(diào)查后,，“我們首次宣布，香櫞正在做多特斯拉”,，這個觀點(diǎn)五年前則會被嗤之以鼻,。
研報(bào)引用的數(shù)據(jù)主要在論證對特斯拉需求的持久性。今年前9個月,，特斯拉Model 3完全占據(jù)了中型豪華車市場的主導(dǎo)地位,，更貴的Model S是大型豪華車市場最暢銷的車型。香櫞認(rèn)為,，“看起來是特斯拉的競爭對手在吃Ambien安眠藥”,，呼應(yīng)了紐約時報(bào)專訪披露的馬斯克服藥問題。
研報(bào)的核心論據(jù)是梅賽德斯,、寶馬和奧迪今年銷量同比大幅下滑,，說明人們在美國經(jīng)濟(jì)上行的階段遠(yuǎn)離這些品牌，進(jìn)而證明對特斯拉電動車存在增量需求,，而非批評人士認(rèn)為只有存量需求：
“特斯拉在2017年6月宣布有45萬電動車預(yù)定,，交了押金并等待提車的人肯定沒有在買其他品牌的汽車。特斯拉財(cái)報(bào)電話會稱,，前三大轉(zhuǎn)向特斯拉的車主來自豐田Prius,、本田雅閣和Civic車型，說明更多人愿意花更多錢加入特斯拉革命,。特斯拉不僅正在搶奪豪華車企的客戶,，還從用戶基礎(chǔ)更廣泛的競爭對手那里搶人。而到2021年前,，在Model 3這個價位沒有競品電動車要推出,，競爭不存在?！?/p>
香櫞認(rèn)為,，三季報(bào)發(fā)布后有很多理由做多特斯拉，至少是不宜選擇做空,。這些理由包括：
特斯拉將能證明可持續(xù),、高度的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力,，終結(jié)此前10年不能持續(xù)盈利的狀態(tài),，消除了進(jìn)一步融資需求，并能緩解資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)擔(dān),；
特斯拉已經(jīng)從一個概念證明期發(fā)展成真正的潛力股,，將新增吸引成長導(dǎo)向型的投資者基礎(chǔ)；
今年特斯拉營收將超過200億美元,，盡管公司不少員工流失,，卻沒有改變消費(fèi)者喜好；生產(chǎn)過程確實(shí)面臨問題，但試錯階段已經(jīng)平安度過,；
從技術(shù)角度來說,，特斯拉多年內(nèi)不會面臨競爭，沒有原始設(shè)備制造商（OEM）有接近特斯拉這種水平的連接能力和產(chǎn)品升級能力,；特斯拉不打廣告,、沒有經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)就成為行業(yè)主導(dǎo)；
特斯拉在美國有1100個充電基站和一個超級工廠,，汽車維修服務(wù)80%在用戶家里進(jìn)行,，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營；特斯拉的自動駕駛功能值得期待,，軟件技術(shù)非常前進(jìn),，重塑了消費(fèi)者對電動車的體驗(yàn)與概念，是交運(yùn)行業(yè)的革命,。
研報(bào)認(rèn)為,，就算特斯拉三季度沒有實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，長期股東也不會失去信心,。首先,，特斯拉取得了在上海獨(dú)資建廠的資格，Model 3正在打入歐洲市場,，新的工廠也會在歐洲興建,。第二，半卡,、Model Y等新車型明年將公布樣車或投產(chǎn),，緊湊型轎車、跨界車和皮卡等車型尚待開發(fā),，擁有很大潛力,。第三，特斯拉可能在2019年4月成為標(biāo)普500成分股,，今年四季報(bào)或遠(yuǎn)超預(yù)期,，進(jìn)而引發(fā)潛在的分析師上調(diào)評級：
盡管對特斯拉看跌的倉位與五年前一樣高，近期風(fēng)險嚴(yán)重偏向上行,。我們認(rèn)為馬斯克的目標(biāo)是特斯拉股價超過360美元,，將顯著移除可轉(zhuǎn)債償付成本，目前的轉(zhuǎn)股價格是330-360美元,，特斯拉的債務(wù)規(guī)模將更加可控,。
更何況，領(lǐng)先的汽車咨詢公司Munro Associates今年解析后發(fā)現(xiàn),，Model 3不僅可以盈利,，毛利空間至少為30%,。目前，特斯拉的需求不是問題,，只要馬斯克能實(shí)現(xiàn)供給且需求保持不變,，國際擴(kuò)張還將帶來增量需求，那么股價上行空間是巨大的,。
我們預(yù)期的最差場景是交付50萬輛電動車,、20%毛利率、20倍市盈率,，目標(biāo)股價為599美元,。有人認(rèn)為特斯拉提前公布財(cái)報(bào)是壞消息嗎？我們也許“不粉”過度自信的CEO,，但不能否認(rèn)市場提供的證據(jù),。香櫞從教訓(xùn)中學(xué)習(xí)，想看看特斯拉股東眼中的吸引力,，我們找到了做多的理由,。
財(cái)經(jīng)媒體CNBC指出，香櫞在2016年3月揭露了持有特斯拉空頭頭寸,，認(rèn)為股價會從當(dāng)時的180美元腰斬,，因?yàn)槊媾R“供應(yīng)和需求問題”。過去兩年,，香櫞都保持看空特斯拉,，但9月28日承認(rèn)“這是個很艱難的做空倉位”。
香櫞今日也強(qiáng)調(diào),，9月6日披露了要起訴CEO馬斯克和特斯拉公司,，這個行為依舊有效。起訴理由是馬斯克利用“實(shí)質(zhì)上錯誤和有誤導(dǎo)的信息”操縱股價,，8月7日宣布要將特斯拉私有化,，并稱“融資都確保了”，令香櫞損失了200萬美元,，堪稱“教科書級別的欺詐案例”,。香櫞相信，馬斯克嘗試操縱股價來直接傷害空頭,。
今年特斯拉股價大幅波動,，8月前曾大漲20%，過去兩個月又暴跌了20%,，今年以來累跌14%,。9月29日馬斯克與美國證監(jiān)會SEC就證券欺詐指控達(dá)成和解被視為利好信息，得以終結(jié)8月初私有化的鬧劇,。
今日最新消息稱,，馬斯克在社交媒體表示，許多特斯拉Model S和X車型的內(nèi)部配置將在11月1日之后停止發(fā)售,，以簡化生產(chǎn),，可能是特斯拉產(chǎn)量即將提速的另一個信號。
